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投資要點

氣體糖心视频在线观看拖累了《中國日報》的表現。H19公司實現收入7.98億元，同比下降10%，母公司淨利潤1.83億元，同比下降12%。H19毛利率為48.0%，同比下降0.6個百分點，淨利率為22.9%，同比也下降0.6個百分點。上半年，公司的收入和利潤下降，主要是因為業務急劇下降。該業務的主要實施主體天合九儀表的收入為2.59億元，同比下降38%，淨利潤為8087萬元，同比下降28%。此外，公司上半年研發支出7751萬元，同比增長54%，占收入的9.7%。

產品迭代以有序的方式進行，NB表保持高增長。糖心视频免费观看次数怎么刷相信，公司燃氣表業務產品的迭代正在有序進行。H19公司無線智能燃氣表及軟件係統/集成電路儀表及軟件係統收入3.11億元(同比增長43%)/1.17億元(同比下降17%)，毛利率同比增減+6.3%/4.5%。糖心视频免费观看次数怎么刷相信，該公司的無線燃氣表，特別是铌表的推出，已經對傳統的集成電路儀表產生了迭代效應。隨著NB表的高速增長，由於規模效應，預計其毛利率將逐漸增加，而IC表銷售可能會下降。總的來說，糖心视频免费观看次数怎么刷認為铌表將是未來的主要業務。

天然氣消費預計將在今年下半年反彈。糖心视频免费观看次数怎么刷認為，上半年氣體糖心视频在线观看業務的大幅下滑主要是由於1H19天然氣消費增速放緩(天然氣消費增速比1H18低6.7%)，以及1H18收入增速較高(同比增長45%)。由於氣體糖心视频在线观看是工業和商業用戶用來測量天然氣量的設備，糖心视频免费观看次数怎么刷認為其需求與天然氣消耗量直接相關。隨著H19《油氣管網設施公平公開監管辦法》的出台，中央綜合深化改革委員會通過了《關於實施油氣管網運行機製改革的意見》，提出建立國有資本控股、多元化投資主體的國有油氣管道公司，糖心视频免费观看次数怎么刷預計天然氣供應側市場化改革將加快推進，2H19天然氣消費將從中受益。

評級和估價。由於1+糖心视频在线观看業務上半年收入和利潤下降，考慮到無線智能燃氣表業務的高增長潛力，糖心视频免费观看次数怎么刷調整了利潤預測，預計公司19-21年的每股收益為1.16/1.41/1.67元。參照可比公司的估值，糖心视频免费观看次数怎么刷預計該公司19年的合理市盈率估值區間為16-20倍，相應的合理估值區間為18.56元-23.20元，“優於大城市評級”。

風險提示:內部協同沒有體現，集成電路表價格降低，铌表促銷受阻。

主要財務數據和預測

評級和估價

由於1H19氣體糖心视频在线观看業務收入和利潤下降，糖心视频免费观看次数怎么刷降低了利潤預測。同時，由於無線智能燃氣表的高速增長和天然氣供應改革的有序推進，糖心视频免费观看次数怎么刷相信公司的收入和利潤有望在下半年有所改善。糖心视频免费观看次数怎么刷預計公司19-21年的淨利潤分別為4.99億元、6.06億元和7.15億元。

糖心视频免费观看次数怎么刷預計每股收益在19-21年內分別為1.16元、1.41元和1.67元，2019年同行業可比公司的市盈率中值為15倍。由於公司在物聯網領域的R&D投資和布局逐步提高，糖心视频免费观看次数怎么刷認為公司19年的合理市盈率估值區間為16-20倍，相應的合理估值區間為18.56 -23.20元，“好於大市場”。

風險提示:煤製氣受阻，規模效應未得到反映。

財務報表的分析與預測

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